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中国舒适男士皮鞋专家战略升级成效凸显

发布日期:2022-05-08 03:59   来源:未知   阅读:

  事件: 公司发布2021 年年度报告、 2022 年一季报,报告期实现收入 25.59亿元, 同增 8.06%,归母净利 0.34 亿元, 同增 21.87%,扣非净利-0.14 亿元, 同增 19.07%, EPS(摊薄)为 0.08 元,公司计划每股派息 0.5 元(含税)。公司战略升级, 带动男鞋主品类、奥康主品牌销售规模增长。 2022Q1 公司实现营收/归母净利润 7.68 亿元/0.12 亿元,同降 8.79%/75.09%,扣非净利润 0.01 亿元,同降 96.05%, 2022 年 3 月以来全国部分区域新冠疫情扩散,影响线下客流量,公司收入受到较大影响。

  聚焦奥康主品牌、男鞋主品类,销售规模稳步增长。 公司定位于“更舒适的男士皮鞋”专家, 不断筑高品牌势能,布局中高端皮鞋赛道。 在品牌升级转型战略引导下, 2021 年奥康品牌销售规模稳步增长,全年实现营收 18.43 亿元,同增 9.42%,营收占比为 63.2%,贡献了公司主要营收。 2021 年公司旗下康龙、斯凯奇和其他品牌分别贡献营收 3.67 亿元、 3.68 亿元、 1.27 亿元,同增-4.52%、 25.24%、 6.06%。分品类来看,公司以男鞋主要品类, 2021 年男鞋贡献收入 17.30 亿元,同增14.65%,营收占比达 58.47%, 主要系 2021 年公司开启品牌战略升级,聚焦奥康主品牌、男鞋主品类,推出四大系列新品,满足消费者全新购物体验,带动男鞋收入快速提升。 2021 年女鞋和皮具分别实现营收 9.9亿元、 1.97 亿元,营收占比分别为 33.46%、 6.66%。

  线上线下全渠道运营,门店扩展符合预期。 分渠道看, 公司以线下渠道为主、线 亿元, 营收占比达 81.3%。 具体来看,线下渠道可分为独立店、商场店、经销和出口等, 其中独立店、商场店为公司主要线 亿元,占线%。 从门店情况来看,截至 2021 年末,奥康品牌直营、经销门店分别有 662 家、1022 家,较 2020 年末增长 67 家、 13 家,主要系公司重视线下门店开拓,将线下门店作为品牌价值重要传播渠道和消费者引流渠道。

  持续加强品牌传播力度,库存结构进一步优化。 受到各子品牌毛利率增长的驱动, 2021 年公司毛利率同增 1.19PCT 达 41.16%。分品牌看,2021 年公司主要品牌奥康、康龙、斯凯奇和其他品牌分别实现毛利率42.11%、 48.34%、 30.55%、 29.04%,同增 1.01PCT、 2.93PCT、1.11PCT、 6.33PCT。费用方面, 2021 年公司销售费用为 8.64 亿元,同增 6.15%,主要系公司战略转型, 为提升品牌影响力加大广告宣传投入, 21 年公司广告费用达 0.52 亿元,同增 72.81%。受益于规模效应,2021 年公司销售费用率同降 0.53PCT 至 29.2%。 2021 年公司管理费用率、研发费用率分别为 9.36%、 1.48%,同增 0.82PCT、 0.23PCT,主要系新增战略咨询服务费用支付和研发人员薪酬增加。存货方面,受益于公司持续加快库存结构优化, 2021 年年末存货为 6.67 亿元,同降11.53%;存货周转天数为 148 天,较 2020 年末减少 24 天

  优化配置品牌、产品、渠道资源,全面提升品牌势能。 2021 年公司携手君智咨询全面布局品牌战略升级转型,走差异化竞争路线,定位于中高端的舒适男士皮鞋品牌。公司围绕客户心智, 对品牌、产品、渠道进行全方位资源优化配置。在品牌方面,公司坚定执行“更舒适”战略,营造舒适男鞋专家氛围,实现品牌传播的加速升级和消费圈层的年轻化。在产品方面,公司以用户需求为导向,解决传统皮鞋不舒适的痛点,精简 SKU,打造舒适且时尚的产品。四大新品系列采用自主研发核心技术,紧扣“舒适”主题,为消费者带来美好穿着体验。在渠道方面,公司持续优化渠道结构, 为进一步塑造年轻化品牌形象,传递中高端的品牌定位,公司对原有渠道改造升级, 在核心商圈开设旗舰店,打破传统陈列布局, 打造沉浸式购物体验;在线上发力全域直播,构建线上渠道矩阵,助力私欲流量的在线转化,传播“更舒适”的品牌理念。盈利预测与投资评级:

  由于 2022 年 3 月以来新冠肺炎疫情影响销售, 我们下调 2022-23 年归母净利为 0.75/1.23 亿元(原值为 0.99/1.70 亿元), 新增 2024 年净利预测为 1.81 亿元, 目前股价对应 2022 年 40.27 倍 PE。 公司积极推进品牌升级转型战略,全方位提高品牌势能,加速品牌向高端化、年轻化转型。在国货崛起背景下,公司有望扩展消费客群,持续提升市场份额,目前估值相对业绩增速处于较低水平, 维持“买入”评级。